mile米乐m6家电白马变红马背后的短期长期逻辑与后续投资策略行情复盘：受益红利风格，家电板块年初以来涨幅喜人。截至2024.4.19收盘，申万家电指数年初以来累计涨幅16.1%，在31个一级行业中排名第三；内部细分板块方面，白电、小家电和厨电涨幅分别为29.4%、12.1%和6.5%。一方面，家电行业在2023年收入和利润均实现企稳回升；另一方面，大盘承压环境下，家电板块较高的股息率水平在大消费板块内部具有相对优势，成为避险情绪之下资金追逐红利的较好选择。

　　以旧换新：空间测算&历史行情复盘。据我们测算，空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电超期服役数量分别达到0.9/1.1/1.2/2.1/1.6亿台，换新空间可观。同时，参考上一轮家电消费刺激政策的效果，在中性假设下，我们预计本轮政策或有望驱动行业实现中个位数左右增长。

　　出口靓丽背后的逻辑是什么？能看多长？随着以美国市场为主的耐用品零售库存去化结束，叠加美国地产已有回暖迹象，我们认为后续或将迎来新一轮补库周期，白电及工具品类有望受益；同时，巴黎奥运会将于7月份开幕，将有望拉动黑电需求。长期角度来看，目前扫地机器人、电视等品类凭借各自优势已经在海外收获一定市场份额，而白电龙头也逐渐通过“本地化”思路推动自主品牌出海，长期将有望提升外销业务的盈利能力及确定性。

　　关注全球产业转移趋势下的估值对标海外。在股东回报的核心指标ROE方面，国内家电龙头拥有突出优势，而PE估值则明显低于海外可比公司。我们认为，随国内家电企业逐渐出海融入全球，估值体系亦有望向海外龙头看齐。

　　投资建议：1）全球格局变迁背景下，关注中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势，叠加以旧换新政策持续助力内需修复，建议关注已在海外有较多布局的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、两轮车出海九号公司、春风动力、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）巴黎奥运会7月份即将开幕，黑电有望迎来主题投资机会，建议关注海信视像、康冠科技。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；对美出口关税进一步上调；地缘冲突导致海运费上涨；竞争格局恶化。

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　　生益科技(600183)事件：4月27日公司披露2024年一季报，2024年第一季度营业收入44.23亿元，同比增长17.77%，归母净利润3.92亿元，同比增长58.25%。行业逐步回暖，一季度利润同比大幅增长：2023年电子行业下游需求承压，覆铜板行业扩充产能释放，供过于求，整体行业出现低价抢单

　　联创光电(600363)事件：公司发布2023年报及2024年一季报传统主业拖累2023年业绩：2023年，公司实现营收32.4亿元，同比-2%，实现归母净利润3.39亿元，同比+27%，实现扣非归母净利润3.29亿元，同比+43%。2023年公司归母净利润增速放缓：一是受传统主业亏损拖累，2023

　　纳微科技(688690)投资要点事件：2023年营收5.87亿元（-16.86%，括号内为同比，下同；剔除核酸检测用磁珠收入同比下降7.59%），归母净利润0.69亿元（-75.08%，剔除股份支付费用摊销和22年投资收益后实现归母净利润1.62亿元，同比-41.90%），扣非归母净利润0.32亿元

　　景津装备(603279)投资要点公司收入持续增长，成本低位降本增效利润率上行，合同负债向上。2023年公司营收62.49亿元（同比+10%，下同），归母净利润10.08亿元（+21%），销售毛利率31.75%（+1.02pct），销售净利率16.13%（+1.45pct）；2024Q1营收

　　连城数控(835368)投资要点时间：公司发布2023年年报和2024年一季度报，2023年营收60.0亿元，同增59%；归母净利润6.8亿元，同增51%；扣非净利润5.9亿元，同增65%。其中23Q4营收23.0亿元，同环比+40%/+28%；归母净利润2.23亿元，同环比14.0%/-0.9%；

　　设备更新：大范围，高标准，强补贴24年国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为本轮设备更新存在“大范围，高标准，强补贴”三大特征，建议重点关注传统周期制造业的设备更新改造所带来的潜在投资机会：铁路设备更新、城市生命线工程、钢铁及陶瓷产能改造、水泥、消费建材等。铁路：新线里程

　　投资要点：市场表现：汽车产销一季度保持平稳，自主品牌乘用车市场份额近60%。根据中汽协数据，1-3月，汽车产销累计分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。2024年1-3月乘用车产销累计分别完成560.9万辆和568.7万辆，同比分别增长6.6%和10.7%。分系列来看

　　行业近况本周（4月22日至4月26日）港口动力煤现货价环比下跌5元/吨，报收821元/吨。供给端，近期产地煤矿安全检查增多，叠加少数煤矿月度生产任务完成，导致供应有所收紧。而随着大秦线检修结束，叠加各路局下调运费米乐M6，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量183.5万吨，环比上周增